总体概况:在市场低迷的背景下，Q1规模下降，集中度明显提高规模:前100名股票+混合公募基金的总销售和非货基持有规模分别为5.9万亿和7.9万亿，较2021Q4月环比—8.5%和—5.3%，同比分别+8.8%和+21.0%CR100的寄售市场份额环比分别为80.2%和52.6%我们认为，集中度提高的原因在于，在市场低迷的背景下，长尾机构由于咨询服务能力不足，可能面临净值下跌和大规模赎回的双重压力渠道角度:前100家机构中，银行，第三方机构，券商+混合所有制占比分别为55.0%，25.2%，19.2%，环比分别为—3.6pct，—1.2pct，+4.7pct，同比分别为—6.2pct，+2.7 PCT，+3.1 PCT非货基持有占比分别为48.8%，34.9%和15.8%，分别为—4.0pct，+0.3pct和+3.6 pct，与上年同期相比分别为—9.1pct，+7.7pct和+1.0pct券商:规模逆市上涨，因为ETF基金口径变了前100名股票+混合持股规模为+21.0%至1.1万亿，非货规模为+22.8%至1.25万亿券商持有规模和市场份额大幅提升，新增5家券商进入百强榜单在我们的判断中，原因可能在于统计口径的变化所以ETF业务强的券商规模和排名都有很大提升其中，华泰股份+混合比例+44.7%至1230亿，中信+11%至1163亿元，CGB +9.7%至770亿元，环比投资612亿元，增长+22.9%第三方机构:蚂蚁和田甜地位稳定，田甜基金是过去一年增长最快的头部机构前100名股票+混合持股规模为—12.6%至1.5万亿，非货规模为—4.5%至2.7万亿其中，每日基金份额+混合规模为—13.6%至4639亿份，非商品类环比—8.4%至6175亿过去一年，田甜基金份额+混合份额增速达到23.7%，非货币份额增速达到42.8%，是TOP10机构中增速最快的，排名从2021Q1的第5位提升至目前的第3位银行:上市机构数量减少，中小机构可能面临出局压力前100名股票+混合持有规模环比—14.2%，同比—2.2%至3.2万亿元，非货基持有规模环比—12.5%，同比+2.0%至3.8万亿元与2021Q4相比，上市机构数量减少5家我们判断，主要原因是基金净值大幅下跌，进一步考验销售机构的陪伴和服务能力此前凭借账户优势获得一定市场份额的中小银行面临出局压力投资建议:机构业务助力券商ETF业务发展建议关注机构业务优势显著的华泰证券，CICC H，头部格局逐渐稳定，关注第三方龙头东方财富风险提示:资本市场波动较大，券商理财业务推进不及预期，基金规模增长不及预期
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