本报告简介:受疫情影响，仍保持平稳增长，角膜塑形镜持续发力，产品品种丰富度进一步提升，维持谨慎增持评级投资要点:维持谨慎增持评级2022Q1公司实现收入3.71亿元，归母净利润1.48亿元，未归母净利润1.38亿元其中归母净利润增速较慢的2000万元主要是2021年同期子公司转让及闲置资金理财产品结构调整导致收益减少约415万元表现符合预期考虑到疫情反复，我们小幅下调公司2022—2023年EPS至0.84/1.08元，上调2024年EPS 1.39元，维持目标价40.05元，对应2022年PE48X，维持谨慎增持评级疫情影响短期业绩当地疫情反复导致验光机构业务受限，对2022Q1角膜塑形镜等产品销售及服务收入产生阶段性影响护理液等产品在疫情下仍保持良好增长，疫情好转后整体收入增速有望恢复速率控制更好Q1整体毛利率为77.56%，同比下降0.24个百分点预计这主要是由于公司产品品种增加，护理用品，框架眼镜，医疗服务等毛利率相对较低的产品收入占比增加2022Q1各项费用率均呈下降趋势，其中销售费用率18.10%，管理费用率费用率9.06%，财务费用率0.02%，研发费用率2.39%可是，由于存款利息收入的增加，财务费用大幅下降深耕蓝海市场，突出拓展发展优势验光龙头积极向下游拓展，拓展发展的综合优势逐渐凸显深耕视光蓝海市场，积极进行渠道拓展和学术推广，不断丰富护理和视光产品，有望长期保持快速发展态势风险:疫情反复风险，竞争风险加大，新产品商业化不及预期
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