投资关键事件:Q122公司营收462.07亿元，同比+10.6%，拨备前利润335.19亿元，同比+13.4%，归母净利润128.5亿元，同比+26.8%年度加权平均净资产收益率为14.1%，同比+1.82%分部:利息净收入319.42亿元，占全年69.1%，手续费及佣金净收入88.87亿元，占全年19.2%，投资净收入45.68亿元，占全年9.9%，其他收入8.1亿元，占全年9.9%整体业务保持稳定:非利息收入142.65亿元，同比增长+18.7%，主要是债券和基金投资及票据贴现的投资收益增加期末总资产5.12万亿元，较年初+4.0%，其中贷款及垫款3.15万亿元，较年初+3.0%，占比61.6%，负债总额4.71万亿元，较年初+4.1%，其中存款3.15万亿元，较年初+6.3%，占比66.8%Q122日，日均生息资产4.63万亿元，同比+10.1%，生息率4.94%，同比—9bp，日均有息债务4.53万亿，同比上涨+11.3%，债务成本率2.18%，同比—4BP净息差2.80%，同比—7BP贷款:零售1.90万亿元，同比+16.2%，公司1.02万亿元，同比+4.0%存款:零售额0.80万亿元，同比+17.5%，企业销售额2.29万亿元，同比+13.5%资产质量保持稳定:期末不良贷款余额320.6亿元，比年初+2.5%，不良贷款率1.02%，与年初持平，拨备覆盖率289.10%，较年初+0.68个百分点，表内涉及房地产贷款余额2928.2亿元，较年初+1.3%，房地产贷款不良率0.45%，低于公司法人贷款不良率0.28个百分点，我们认为公司房地产贷款质量在可控范围内Q122累计核销贷款130.33亿元，同比增长+93.8%，收回不良资产181.28亿元，同比增长+32.4%投资建议:公司将充分发挥综合金融和科技赋能优势，零售业务继续向纵深发展，对公业务继续做精做强资产质量将保持稳定，我们的盈利预期不变公司股价对应2022EPB 0.66x，处于近五年低估值区间，维持买入—B评级风险:宏观经济下行超预期，疫情蔓延超预期，政策风险等
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