本报告简介:受疫情影响，元器件及产品结算，贸易业务交割受到一定影响，公司一季度业绩承压，长期来看，公司有望凭借新材料的技术能力和新增的元器件产能，抓住行业发展机遇投资要点:维持增持评级考虑到疫情对贸易业务有一定影响，我们下调了公司盈利预期预计公司2022—2024年EPS为2.58元，3.25元，3.84元，2021—2024年复合增长率为22.7%基于PEG=1，我们将公司目标价下调至74.75元受疫情影响，第一季度业绩略逊于预期2022Q1公司营收8.43亿元，净利润1.94亿元，同比分别下降26.92%和24.89%疫情对公司经营的直接影响有:①自产元器件订单和产品交付保持正常水平，但产品验收和结算受疫情影响略有延迟，②贸易业务受苏州，上海疫情控制影响，部分产品2022年第一季度交货延迟从环比来看，公司销售的毛利率增长了约7个百分点，表明收入的下降主要是由于贸易相关业务由于疫情对公司经营的影响主要体现在产品交付在收入确认上的延迟，上述受影响的业务有望在未来疫情缓解后逐步恢复军工赛道景气度高，材料+元器件的战略布局有助于公司在行业中抢占先机受益于国防军事装备信息化的发展，军工零部件行业呈现出蓬勃发展的态势公司采用材料+元器件的战略布局:材料端，公司特种陶瓷材料具有一定领先水平，不仅有助于业绩，还有望帮助公司提升元器件竞争力，元器件方面，公司84亿小体积薄介质层陶瓷电容器投入过半，新增产量有助于公司未来业绩增长催化剂:子公司广州天脊分拆上市，自产业务占比持续提升风险:疫情持续时间超过预期风险，收款期过长的风险
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